Редкоземельные металлы, как возможные объекты для инвестиций

Рынок редкоземельных металлов (РЗМ) является одним из самых молодых товарных рынков в мире и растёт впечатляющими темпами по сравнению с другими базовыми металлами (никель, медь, железо, золото и др.): за 50 лет объем мирового производства и потребления РЗМ увеличился примерно в 40 раз – с 5 до 200 тыс. т в год. Это стало следствием как глобального экономического роста, так и смены технологических укладов, основанных на инновационном развитии мировой экономики. Объёмы производства и потребления РЗМ являются одним из основных признаков развития национальной промышленности страны и значимым показателем ее технологичности и инновационной составляющей.
Редкоземельные металлы, (далее – РЗМ) используются в самых быстрорастущих секторах экономики: зеленой энергетике, производстве электромобилей, электронной промышленности, коммуникациях, в отраслях высоких технологий.
РЗМ3 представляют собой группу из 17 элементов согласно Международному союзу теоретической и прикладной химии (IUPAC). Это 15 лантаноидов, имеющих порядковые номера от 57 до 71 (лантан, церий, празеодим, неодим, прометий, самарий, европий, гадолиний, тербий, диспрозий, гольмий, эрбий, тулий, иттербий, лютеций), скандий и иттрий (порядковые номера соответственно 21 и 39), которые имеют большое сходство химических и некоторых физических свойств, что объясняется почти одинаковым строением наружных электронных уровней их атомов. Обычно РЗМ разделяют на две группы по их атомному весу: лёгкие и тяжёлые. Но с учётом конфигурации электронов в атомах РЗМ часто делят на цериевую и иттриевую группы (см табл. 1).
Таблица 1. Редкоземельные элементы и их классификация по группам.



 Таблица 2. Распределение РЗМ в минеральных ресурсах.




В природе РЗМ встречаются в земной коре в виде оксидов. По общему присутствию на нашей планете редкими их назвать никак нельзя, но высокая разбросанность по поверхности и низкая концентрация в месторождениях затрудняет промышленное использование этих ископаемых.

Значительными запасами РЗМ обладает лишь небольшая группа стран, среди которых выделяется Китай, Бразилия, Вьетнам, Россия, Индия, Австралия и США.                                                                                                                                                                        

В прошлом веке ведущими мировыми производителями редкоземельных металлов были США, СССР и Франция. Сейчас фактический монополист в сфере РЗМ - Китай. КНР является абсолютным лидером по добыче и запасам. На долю Китая в мировой добыче РЗМ приходится ~80%–95% (в зависимости от вида ископаемого).

Таблица 3. Страны, в которых представлены запасы РЗМ, млн т.

Источник: ru.euronews.com

Китай успешно реализовал свой богатый геологический редкоземельный потенциал, стал глобальным производителем-монополистом и контролирует сегодня до 67% мировых объёмов поставок этого стратегического сырья. При этом КНР обладает всеми знаниями, технологическими и производственными цепочками в рамках своих национальных границ, позволяющими направлять для обеспечения своей промышленности более 72% мирового потребления РЗМ.

Таблица 4. Ежегодная добыча редкоземельных металлов в странах, т.

Источник: ru.euronews.com


Все 17 видов РЗМ крайне важны для развития современной промышленности. Они используются в различных сферах индустрии: атомная, солнечная и ветряная энергетики, телекоммуникации, оборонная промышленность, медицина, электромобили, высокоточные измерительные приборы и др.

Таблица 5. Технологическая цепочка РЗМ.


Таблица 5.1. Структура использования РЗМ по сферам применения.

Таблица 6. Конечное использование РЗМ в США.



По оценкам экспертов, суммарное потребление редкоземельных металлов в 2020 г. в мире составило свыше 200 тыс. т, что соответствует примерно $13 млрд. В 2021 г. рынок РЗМ может вырасти до уровня $14–$15 млрд. со среднегодовым темпом роста от 8 до 15%. При этом объём глобального рынка высокотехнологичных продуктов, для производства которых необходимы РЗМ, составляет порядка $2,5 трлн., что соответствует 13% от всей мировой торговли.
Основными областями применения РЗМ являются производство постоянных магнитов, промышленных катализаторов, металлов и сплавов, полирующих порошков и другой продукции (см. табл. 7).

Таблица 7. Структура мирового потребления РЗМ в 2016–2020 гг.



В настоящее время существует критическая зависимость развитых стран от поставок РЗМ из Китая. Соответственно, предложение и потребление этих ископаемых обусловлено объемами экспорта Поднебесной.
Текущий, 2021 год, по всей видимости, станет третьим годом подряд, когда Китай будет снижать экспорт редкоземельных металлов из-за роста потребления внутри страны, административного регулирования отрасли и цепочек поставок, а также продолжающейся торговой войны с США. При постоянном спросе на РЗМ на мировом рынке снижение экспорта КНР оказывает существенное давление на общее предложение, создавая дефицит этих ископаемых для их потребителей.

Таблица 8. Падение экспорта редкоземельных металлов Китаем, тыс. т.


США называют такую ситуацию катастрофой, так как они потребляют более 10% всего мирового предложения РЗМ ежегодно, и при этом 80% поставок данных ресурсов приходится на Китай.

В 2015 году обанкротилась горнодобывающая корпорация Molycorp - единственный крупный производитель редкоземельных металлов в США и теперь  производство многих высокотехнологичных изделий в Соединенных Штатах критически зависит от поставок соответствующих элементов из Китая.

Резкое снижение экспорта РЗМ из КНР вздувает цены на эти ископаемые, приводит к замедлению темпов производства соответствующей продукции, что негативно отражается на деятельности соответствующих отраслей промышленности США.

Таблица 9. Потребление США РЗМ в метрических тоннах.

Источник: ru.euronews.com 

Так как основные запасы РЗМ металлов находятся в Китае, а США они крайне необходимы, возникает еще одна конфликтная точка между этими странами. КНР стал ее использовать для давления на США, следуя своим национальным интересам: регулирует на законодательном уровне эту отрасль и удовлетворяет прежде всего свой внутренний растущий спрос за счет снижения экспорта. При таком противостоянии РЗМ рынок получает структурный дефицит и, как следствие - сильный рост цен. 

В условиях экономического и политического противостояния с КНР США и ЕС собираются развивать добычу и обработку редкоземельных металлов, необходимых для производства высокотехнологичных изделий. В настоящее время США ведут протекционистскую войну не только за национального производителя, но и за локализацию новых технологий и цепочек производства наукоёмкой продукции, вводя новые пошлины и сборы на импорт многих видов высокотехнологичных продуктов. 

В апреле 2020 г. министерство обороны США начало финансирование двух компаний — американской MP Materials (основанной 2017 г. двумя американскими инвестиционными группами: HL Capital Group LLC and QVT Financial LP) и австралийской Lynas, которые ведут разработки редкоземельных металлов в Калифорнии и Техасе. MP Materials планирует дополнительно привлечь $500 млн. на Нью-Йоркской фондовой бирже. В июле 2021 г. Пентагон инвестировал $29 млн. в техасскую компанию Urban Mining Company, которая производит редкоземельные магниты из электронного мусора. Также, власти США поддерживают возобновление производства на месторождении Маунтин-Пасс в Калифорнии — это крупнейшее месторождение редкоземельных металлов в стране, именно там занималась их добычей Molycorp. Поддержку правительства США также получает канадская компания Neo Material Technologies, которая занимается обогащением редкоземельных концентратов и производством инновационной продукции на основе РЗМ. 

Россия, потерявшая лидирующие позиции на рынке редких и редкоземельных металлов (РМ и РЗМ) вместе с развалом СССР, пытается вернуться в число крупнейших мировых производителей. РФ, как известно, занимает четвертое место в мире по запасам редкоземельных металлов.

В России существует большой потенциал создания полной производственной цепочки. Однако, в настоящее время только Ловозерский горно-обогатительный комбинат (г. Ревда, Мурманская область) перерабатывает руду в лопаритовый концентрат, откуда она поступает на Соликамский магниевый завод (СМЗ, Пермский край), где получают концентраты в виде хлоридов и карбонатов РЗМ. В свою очередь, СМЗ отгружает готовую продукцию на завод AS Silmet (г. Силламяэ, Эстония), где производится разделение карбонатов на индивидуальные РЗМ. С 2011 г. завод AS Silmet принадлежит американской компании Neo Performance Materials (Канада). Оценочно, суммарный объём поставок составляет 3–5 тыс. т в год, которые идут на нужды высокотехнологичной промышленности США и ЕС.

В последние годы в России было запущено несколько опытных производств редкоземельных металлов. Один из крупнейших мировых производителей минеральных удобрений – группа компаний «Акрон», в 2016 г. запустила проект комплексной переработки апатит-нефелиновых руд на одной из площадок «Северо-Западной фосфорной компании» (СЗФК) в Великом Новгороде, поставляемых с ГОКа «Олений Ручей» (Мурманская область). Мощность опытно-промышленного производства оксидов церия, лантана, неодима, концентратов легкой, средней и тяжелой групп РЗМ составляет около 200 т в год (в пересчете на оксиды).

Другим направлением развития является получение РЗМ из переработки отходов производства минеральных удобрений – фосфогипса. На текущий момент в отвалах промышленных предприятий России накоплено около 200 млн т этого вещества, в которых содержится 80–98% гипса и около 100 тыс. т РЗМ. Ежегодный прирост фосфогипса составляет 10–15 млн т. Решением этой задачи занимается компания «Лаборатория инновационных технологий» (ЛИТ), которая входит в холдинг «Скайград» (г. Юбилейный, Московская область). Компания ЛИТ планирует создать производство по разделению групповых редкоземельных концентратов на индивидуальные элементы, используя в том числе и оборудование собственного производства. Для этих целей будет построена производственная площадка в городе Пересвет (Московская область). Основным поставщиком для предприятия ЛИТ, вероятнее всего, станет предприятие «ФосАгро», с которым уже подписано соответствующее соглашение. Мощность переработки фосфогипса планируется на уровне 20 тыс. т в год.

В августе 2020 г. замминистра промышленности РФ Алексей Беспрозванных заявил о намерении российских властей запустить проекты в этой сфере на общую сумму $1,5 млрд.

Спрос на редкоземельные металлы в России сейчас невысок, что сдерживает инвестиции, но, по словам Беспрозванных, Минпромторг ждет роста потребления, зависящего от развития высокотехнологичных отраслей, до 10% в год.

В прошлом году спрос составил 1100 т, собственное производство разделенных оксидов металлов - 250 т. Правительство РФ намерено связать производственную цепочку с конечным потребителем, в том числе, думает над преференциями для покупателей отечественной продукции. "Сейчас перед нами стоит еще одна очень важная задача – создание внутри страны достаточного количества производственных связей полного цикла производства и потребления", - сказал замминистра.

В РФ существует большой потенциал создания полной производственной цепочки. На государственном уровне сформировалось понимание того, что полная зависимость российской технологичной и высокотехнологичной промышленности от импортных (прежде всего китайских) редкоземельных металлов не позволяет гарантировать бесперебойное снабжение этим стратегически важным сырьем в будущем. Разрыв сложившихся технологических связей и цепочек поставок открывает новые возможности для России в плане формирования собственной прочной ниши на мировом рынке РЗМ. Она способна обеспечить выпуск высокотехнологичной продукции и товаров последних стадий производственной цепочки, которая по стоимости превосходит сырьё в сотни раз.

Стоимость программы развития добычи в РФ редких и редкоземельных металлов до 2024 г., подготовленной Минпромторгом совместно с "Росатомом" оценивается в 284,6 млрд. руб., из них 62,67 млрд. руб. должно выделить государство, 222 млрд. руб.- другие инвесторы, пишет "Коммерсант".

Программа предполагает, что к 2024 г. выпуск РМ и РЗМ должен вырасти до почти 20 тыс. т, к 2030 г. - превысить 70 тыс. т. Реализация планов может сделать Россию одним из крупнейших в мире экспортером РМ и РЗМ.

"Росатом" в рамках освоения РМ и РЗМ намерен диверсифицировать бизнес урановых холдингов - "Атомредметзолота" (АРМЗ) и Uranium One Group (U1G). На фоне роста спроса на литий и кобальт, используемых в производстве аккумуляторов, АРМЗ может реанимировать проект по добыче и переработке лития на базе Завитинского месторождения в Сибири (запуск планируется на май 2026 г.). Компания уже производит коллективный концентрат РЗМ и оксид скандия из урановых растворов на месторождении Далур в Курганской области и до конца 2021 г. за счет повышения глубины переработки сырья намерена выйти на выпуск оксида скандия чистотой 99,9% в объеме 2 т в год, алюмо-скандиевой лигатуры - 2 т в год.

U1G планирует развивать литиевые проекты за рубежом, выкупив доли в компаниях - владельцах прав на недропользование в Аргентине и Чили с запуском в августе 2027 и 2029 гг. соответственно. Также компания планирует создать комплекс по производству кобальта в Конго, добывая к концу 2027 г. 3,5 тыс. т в год. На Каракульском месторождении кобальта на Алтае U1G намерена выпускать до 1,5 т металла к 2027 г. До октября 2022 г. компания планирует запустить завод по выпуску сорбента (речь идет о сорбционном извлечении РЗМ через обработку кислотой) в Забайкалье, инвестиции оцениваются в 2,2 млрд руб. до 2024 г.

Другая структура "Росатома", ТВЭЛ, может заняться расширением мощностей по выпуску гидроксида лития до 10 тыс. т в год и производством металлического лития в объеме до 1 тыс. т в год к концу 2027 г. на базе Ангарского электролизного химического комбината и Новосибирского завода химконцентратов.

В свете вышеизложенного, Компания «Рэнера», входящая в топливный дивизион «Росатома», купила 49% южнокорейского производителя литий-ионных батарей Enertech International. Компания, созданная в 2001 г. специализируется на выпуске литий-ионных аккумуляторных ячеек, электродов, систем накопления энергии. С 2018 г. производит аккумуляторы для автомобилей. Помимо Южной Кореи продукция компании поставляется в Европу, Россию и США.

Соглашение о покупке доли в компании включает обязательство по созданию в России производства литий-ионных ячеек и аккумуляторных батарей. Первая очередь завода должна заработать в 2025 г., а к 2030-му его мощность составит не менее 2 ГВт*ч в год, численность персонала до 1 000 человек.

Вхождение в капитал Enertech, позволит дочке «Росатома» перейти от сборочного производства высокотехнологичных накопителей энергии к изготовлению литий-ионных ячеек. Это важный шаг с точки зрения технологических компетенций, добавляет она.

Сегодня единственным крупным предприятием полного цикла, выпускающим в России в том числе литий-ионные ячейки, является принадлежащий «Роснано» новосибирский завод «Лиотех», работающий с 2011 г. Мощность предприятия составляет около 100 МВт*ч в год, или более 150 тыс. аккумуляторов. 

Новая фабрика будет оперативно построена, она не будет иметь прямых конкурентов в России: объемы производства на порядок превысят выпуск существующих заводов, а преимущество в себестоимости за счет эффекта масштаба составит не менее 40%».

Пока единственной разрабатываемой базой ниобия в России является Ловозерское лопаритовое месторождение, добычу руды здесь ведет Ловозерский ГОК. Руда после переработки в виде лопаритового концентрата поступает на Соликамский магниевый завод для получения соединений ниобия (ниобаты, пентахлориды и пентаоксиды). На рынке реализуются соединения и металлический ниобий. Соликамский магниевый завод полностью покрывает потребности российской промышленности в соединениях (импорт отсутствует, порядка 40% экспортируется). Обратная ситуация в сфере металлического ниобия и его сплавов. Единственным производителем в России является Чепецкий механический завод, который выпускает 40–50 т для собственных нужд и для поставок предприятиям «Росатома». Металлический ниобий импортируется в Россию в виде феррониобия, прутков, проволоки, труб и чистого металла. Объемы импорта находятся на уровне 4–5 тыс. т.

Основные проекты - освоение крупнейшего в России Томторского месторождения редкоземельных металлов и ниобия в Якутии с инвестициями более 50 млрд. руб. и Зашихинского редкометального месторождения в Иркутской области, разработка которого потребует свыше 30 млрд. руб., а также запуск в Подмосковье технологии разделения РЗМ, извлеченных из отходов минеральных удобрений, которую разработала частная компания Скайград.

Добычу руды на Томторе, подконтрольного группе Ист бизнесмена Александра Несиса, планируется начать в 2025 г. В нём содержится два десятка как традиционных полезных ископаемых (железо, фосфор, титан, ванадий), так и редких элементов: ниобий, иттрий, скандий и группа лантаноидов, запасы которых на месторождении могут обеспечить потребности России на сотни лет. Недропользователь – компания ТриАрк Майнинг  планирует разместить химико-металлургическое производство для переработки томторских руд на территории Приаргунского производственного горно-химического объединения (г. Краснокаменск, Забайкальский край), с объёмом производства до 10 тыс. т в год разделенных оксидов РЗМ к 2021 г., и занять доминирующее положение на европейском рынке, обеспечив до 10% мировых поставок редкоземельных металлов.

Гидрометаллургический комбинат мощностью переработки 160 тыс. т руды в Забайкалье будет выпускать феррониобий для металлургии, концентрат среднетяжелой группы редкоземельных металлов для электроники и атомной отрасли, а также наиболее востребованные на мировом рынке празеодим и неодим, которые нужны для выпуска сверхмощных магнитов.

Зашихинским проектом, включающим строительство горно-обогатительного комбината с переработкой 1 млн. т руды в год, занимается компания Техноинвест Альянс, в которой 30% принадлежит производителю труб ЧТПЗ бизнесмена Андрея Комарова. Он будет выпускать оксиды тантала, ниобия и суммарные оксиды редкоземельных металлов.

Ввод Томторского, а также Зашихинского месторождения позволит загрузить имеющиеся производственные мощности сырьем для восстановления производства металлического ниобия и феррониобия. Планируемый объем производства ниобия в пересчете на пентаоксид на Томторском месторождении — 8 тыс. т, Зашихинском — 2 тыс. т.

Озерная горнорудная компания Владислава Свиблова готовит к освоению Ермаковское месторождение бериллия. Согласно «дорожной карте», инвестору предстоит провести предварительное ТЭО и утвердить запасы. К 2026 г. на Ермаковском месторождении должно производиться 3,5 тыс. т бериллиевого концентрата в год. В России пока нет производства бериллия из собственного сырья, этот металл поставляется в Россию в основном из Казахстана. Внутри страны он производится через переработку вторичного бериллийсодержащего сырья на предприятии «Базальт» «Росатома». 30% бериллия используется в металлургии при изготовлении специальных сплавов, 10% — в оборонной промышленности, около 20% — в энергетике.

Освоением титан-циркониевых песков Итмановской россыпи Лукояновского месторождения планирует заняться ГОК «Приволжский» (проект совладельца Локо-банка Михаила Рабиновича и его бизнес-партнера Андрея Северилова). Согласно «дорожной карте», опытно-промышленная эксплуатация обоих месторождений должна начаться в 2024 г., а на полную мощность они могут выйти в 2027 г.

Таблица 10. Проекты по добыче РЗМ в РФ.


Источник: газета Коммерсант

Развитие данной сферы займет годы и потребует значительных государственных и частных вложений.

Следствием изменения международной системы взаимоотношений ключевых игроков в редкоземельной промышленности: предприятий-обогатителей, компаний-потребителей и государственных властей, которые пытаются регулировать эти взаимоотношения, стало то, что за период 2005–2020 гг. глобальное производство и потребление выросло примерно в 2 раза. Доля Китая в поставках РЗМ-продукции сократилась с 94% до 67%, а доли Австралии, США, Мьянмы, Бурунди, Бразилии, Вьетнама и Индии выросли. При этом потребление Китая увеличилось с 53% до 72%. Помимо системы взаимоотношений в редкоземельной промышленности происходят структурные изменения, вызванные естественными процессами научно-технического развития и конкурентной борьбы.

Тем не менее, по данным британской консалтинговой компании Roskill, в ближайшее десятилетие Китай сохранит контроль над мировым рынком редкоземельных металлов несмотря на сокращение своей доли в их мировой добыче и запуску ряда проектов за пределами КНР.

Таблица 11. Перспективные редкоземельные месторождения.


Дефицит РМЗ, который наблюдается в настоящее время на рынке приводит к  росту их стоимости.  К примеру, цены на неодим с сентябрьских уровней в 60 $/кг выросли до 81$/кг в декабре 2020 г. В целом котировки  различных видов РЗМ за 2020 г. выросли в 1,5–2 раза.

 Таблица 12. Цены на редкоземельные металлы, $/кг.

Источник: газета Коммерсант, Goldman Sachs

Тербий же показал практически кратный рост с 500 до 950 $/кг.

Таблица 13. Цены на редкоземельные металлы, $/кг.

Источник: газета Коммерсант,  Goldman Sachs


Бум в производстве электромобилей, развитие «зеленых» технологий в энергетике, телекоммуникаций, увеличение оборонных расходов влечетт за собой рост рынка РЗМ темпами, которые превышают 7% в год (и это несмотря на пандемию и спад во многих отраслях промышленности).

Предполагается, что рынок ключевых РЗМ вырастет со 140-150 тыс. т. в год в 2020 г. до 200 тыс. т. в год к 2025 г., при мощностях неодима и празеодима в ~ 70 тыс. т. в год.

Таблица 14. Объем рынка ключевых РЗМ.



Источник: газета Коммерсант, Goldman Sachs

В свете развития нового технологического уклада и 4-й промышленной революции рынок РЗМ нам видится очень интересным. Фундаментальный дисбаланс не уходит и, вероятнее всего, будет сохраняться в течение, как минимум ближайших 5 лет. При этом, существует высокая вероятность того, что, как мы ожидаем, РЗМ будут сильно дорожать (но, конечно, данное предположение не является гарантией такого развития событий, так как это всего лишь наше видение ситуации на текущий момент).
Если у инвесторов имеются намерения разместить свои денежные средства на рынке РЗМ, то они (в отсутствие возможности приобретения физического товара и производных инструментов) могут реализовать свои идеи следующими способами:
- приобрести отдельные акции компаний (таких, как, MP Materials, Neo Material Technologies Соликамский магниевый завод), осуществляющих добычу и переработку этих природных ископаемых;
- либо акции биржевых фондов, например, VanEck Vectors Rare Earth/Strategic Metals ETF (доступно только для квалифицированных инвесторов), с помощью которого производятся пакетные вложения в пул, состоящий из 10 акций крупнейших мировых производителей РЗМ.

 Таблица 15. Акции, входящие пул VanEck Vectors Rare Earth/Strategic Metals ETF.


Таблица 16 Котировки акций фонда VanEck Vectors Rare Earth/Strategic Metals ETF.


Таблица 17. Котировки акций MP Materialsй магниевый завод.


 

Таблица 18. Котировки акций  Neo Material Technologies.



Таблица 19. Котировки акций Соликамский магниевый завод.






Все представленные в настоящем аналитическом обзоре материалы и информация предназначены для использования исключительно в ознакомительных целях и носят исключительно информационный характер. Информация, представленная в настоящем аналитическом обзоре, в том числе содержащая результаты исследований, прогнозы, оценки в отношении финансовых инструментов, а также результаты технического и (или) фундаментального анализа не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции и показатели, упомянутые в ней, могут не соответствовать инвестиционным целям и ожиданиям. Данный аналитический надзор не является рекламой ценных бумаг.

Любая информация, изложенная в настоящем аналитическом обзоре, является мнением ООО «ФК «Линия Инвестиций» и не является гарантией получения прибыли и не служит призывом к действию. ООО «ФК «Линия инвестиций» не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в аналитическом обзоре, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.