Аналитика по ПАО "ФосАгро"

ПАО "ФосАгро" - российская вертикально-интегрированная компания, занимающая одну из лидирующих позиций по объемам выпуска фосфоросодержащих удобрений.

Ключевые факторы дохода

Выручка за 2021 год составила 420,5 млрд. руб. , что на 66% больше, чем в 2020 году. По состоянию на конец 2021 года большая часть доходов приходится на два сегмента: продажа фосфорсодержащей продукции 333 млрд. руб. (79,2%) и азотосодержащей продукции 71,9 млрд. руб. (17,1%).

Продажи основной продукция, млрд. руб.


Ситуация на рынке, влияющая на деятельность

Рынок химической промышленности представлен большим ассортиментом компаний. В доковидный период прибыль росла стабильно. В период COVID-19(2019-2021 год) прибыль компании существенно увеличилась. На данный момент на рынке наблюдаются некоторые сложности в связи с геополитикой стран запада из-за чего многие торговые пути становятся закрыты для экспорта, что в некоторой степени влияет на логистические расходы, а также на время поставок экспортной продукции.

География поставок

Сеть торговых подразделений Группы «ФосАгро» является крупнейшей в России и охватывает большинство основных аграрных регионов планеты — с тем, чтобы сделать высококачественную продукцию Компании Группы доступной сельхозпроизводителям всего мира. Большую часть продукции компания реализует на международном рынке.

Выручка от различных регионов


Конкурентное позиционирование

Выручка ФосАгро за 2021 год достигла рекордных значений за счет наращивания производства, цены на международном рынке рекордно увеличились, из-за этого более 70% выручки компании приходится на экспорт. Так как компания не опубликовала отчет за 1 квартал нельзя точно сказать, что сейчас происходит с компанией. Вероятнее всего в связи с логистическими ограничениями в 2022 году процент валютной выручки стал ниже.

Главный конкурент на российском рынке - Акрон, ориентируется на зарубежный рынок, компания более 80% выручки получает за пределами России. Из-за проблем с логистикой в 2022 году ситуация у компании могла ухудшиться. Но дела с отгрузками у него идут не так хорошо, как у ФосАгро. В апреле экспорт сократился на 25% по сравнению с мартом.

Зарубежные компании также как и ФосАгро увеличили доходы за 2021 год на фоне роста цен на удобрения. Этот позитивный тренд продолжается и в этом году, поскольку цены на газ до сих пор не стабилизировались. Более высокие средние цены реализации во всех сегментах привели к росту чистой прибыли. Nutrien – канадская компания по производству удобрений, больше всех выиграла от повышения цен, а также компании удается наращивать производство и, соответственно, объемы продаж.

До сих пор Китай не снял ограничения на экспорт удобрений. Являясь крупнейшим экспортером фосфорных удобрений в мире, сейчас страна работает только на собственное потребление. Это даёт возможность ФосАгро на время заместить Китай на международном рынке, но геополитическая ситуация не позволяет в полную меру реализовать свой потенциал.

Оценка

Если рассматривать два сценария оптимистичный и пессимистичный. Тогда при первом компания должна рассматривать возможные варианты развития и реорганизации рынка, а также наращивание объемов экспорта в страны Азии. Так как на данный момент цены на газ во всем мире стремительно растут, это дает конкурентное преимущество отечественным производителям. Данный факт предполагает повышение эффективного конкурентного позиционирования и может повысить интерес инвесторов, а также стимулировать рост курса акций.

Пессимистичный сценарий обусловлен предположением, что в ближайшее время ФосАгро будет отодвинута конкурентами, что объясняется сложностями с геополитикой, а также ограничением экспорта со стороны стран запада. Данный сценарий предполагает цену акции ниже 7000 руб.

С учетом большого количества неопределенностей и рисков в данный момент сдержанный взгляд на перспективы акций ФосАгро. К концу года существуют повышенные риски снижения цен на удобрения. При этом также мешает фактор крепкого рубля. Драйвером для позитивной переоценки сейчас может послужить лишь возврат к практике выплаты дивидендов, ближайшее собрание совета директоров намечено на 4 августа. 


Юрий Симонов



Все представленные в настоящем аналитическом обзоре материалы и информация предназначены для использования исключительно в ознакомительных целях и носят исключительно информационный характер. Информация, представленная в настоящем аналитическом обзоре, в том числе содержащая результаты исследований, прогнозы, оценки в отношении финансовых инструментов, а также результаты технического и (или) фундаментального анализа не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции и показатели, упомянутые в ней, могут не соответствовать инвестиционным целям и ожиданиям. Данный аналитический надзор не является рекламой ценных бумаг.

Любая информация, изложенная в настоящем аналитическом обзоре, является мнением ООО «ФК «Линия Инвестиций» и не является гарантией получения прибыли и не служит призывом к действию. ООО «ФК «Линия инвестиций» не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в аналитическом обзоре, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.