Pdf-версия

Российский рынок уже не первый месяц надоедает трейдерам своей вялостью и апатичной динамикой. Вчерашний внешний позитивный фон позволил-таки, наконец, «быкам» показать, что они ещё живи, в отличие от бывшего лидера КНДР, новость о смерти которого эмоционально продавила азиатские площадки в понедельник, но не вызвала большого страха у западных площадок. 

Вчера позитив продолжил поступать. Испания разместила вдвое больший объем своих краткосрочных векселей, чем планировала, а ставка значительно снизилась. Программа ЕЦБ, направленная на прием гособлигаций периферийных стран в качестве залога, начинает играть положительную роль. Более того, сегодня будут опубликованы результаты тендеров, проведенных вчера ЕЦБ, на которых он предоставлял неограниченную ликвидность на 3 месяца, а также на 3 года. Эта ликвидность и отражает, отчасти, рост котировок активов. Хорошая статистика вышла накануне из Германии, где показатели делового климата улучшились, и в США, где количество новостроек выросло самыми высокими темпами с апреля 2010 года. Рынки восприняли это все очень неплохо. И уже сегодня многим хочется верить в пресловутое новогоднее ралли. 

С технической точки зрения индекс ММВБ подошел к отметке 1420п., от которой он не раз уже отталкивался вниз. Пороха для рывка вверх нет, но появиться он ещё сможет. Аппетиты к риску сегодня все ещё по инерции растут, что видно по динамике сырьевых валют и самих сырьевых активов, в частности, нефти, которая торгуется выше 107 долл./бар. Все движение рисковых активов вверх сейчас происходит на продаже доллара, индексу которого (DXY) необходимо снять перекупленность.

При этом золото балансирует над 200-дневной средней, которую на прошлой неделе оно легко прошило вниз впервые с начала 2009 года. Восходящий тренд сломлен, волатильность в активе увеличилась, и он теперь не такой безопасный, каким был последнее время.

Движение вверх на российском рынке акций сможет продолжиться на небольших объемах, если завтра статистика по ВВП США за 3 квартал в окончательном чтении выйдет лучше ожиданий, а ЦБ РФ продолжит осушать ликвидность банковского сектора  за счет снижения лимитов по операциям РЕПО, что приводит к укреплению рубля на фоне продажи выручки экспортерами, а также предстоящими выплатами налогов.  Но сейчас с открытием позиций стоит быть аккуратнее, так как сегодняшний рывок наверх может быть ложным. Тем не менее, «армагедонить» сейчас тоже не стоит. Можно краткосрочно «пришортить» рынок на небольшую позицию на очередном рывке вверх при помощи январских опционов либо через фьючерс со стоп-сигналом в надежде на откат рынка вниз.

Pdf-версия

Фондовые рынки продолжают свое ноябрьское снижение после рекордно позитивного октября за последние десятилетия. Фондовые индикаторы России балансируют сегодня над отметками 1400п., тем самым стараясь оставить себе надежду на рост при улучшении внешнего фона. 

Один из страхов последней недели, а именно неспособность демократов и республиканцев договориться о мерах по сокращению расходов в Супер комитете Конгресса США, был снят заявлениями рейтинговых агентств о том, что в ближайшее время они рейтинг Америки понижать не собираются. После этого пришла очередь Европы. На прошлой неделе не очень удачно разместили свои облигации Испания, Италия и Франция. Вчера же Германия не смогла собрать около трети заявок на свои 10-летние облигации, часть из которых пришлось выкупать Бундесбанку. Евро именно на этой новости вчера прошел вниз уровень 1,345 и доходил в азиатскую сессию до уровней вблизи 1,3330. Сегодня на закрытии коротких позиций виден отскок к 1,3390, что позволяет и фондовым индикаторам чувствовать себя уверенно. Российские индексы показывают прибавку в 0,8%. 

Американские индикаторы вчера закрылись снижением на 2-2,4%, при этом часть потерь под закрытие была скомпенсирована. Сегодня фьючерсы на индексы США в плюсе на 0,5%. Сам фондовый рынок Америки работать не будет – в США День Благодарения. На этом фоне ожидать высокой активности от российского и европейских площадок не стоит до выхода статистики по Германии: ВВП за 3 квартал и данных опросов от института IFO. 

С точки зрения более долгосрочных действий стоит понимать следующую конструкцию. Марио Драги, глава ЕЦБ, не хочет идти на поводу руководителей проблемных стран и печатать деньги, теряя свой личный политический капитал. Поэтому он призывает их действовать и доводить до конца то, что они начали – завершить формирование фонда EFSF. Правда, этот фонд, как можно понимать, не поможет и ничего не решит. Без дополнительного большого объема денег проблемы отложить не получится. Но заставить политиков выполнять то, о чем они договорились – часть необходимых действий для возврата доверия к Европе в целом.  О решении проблем говорить пока не стоит. Решение очень простое и болезненное – снижение долгов и проход экономики через рецессию в предвыборный и выборный годы. Политики всячески против этого. Поэтому один из обсуждаемых сейчас вариантов – это помощь ЕЦБ в пользу МВФ, который уже в свою очередь будет снабжать деньгами Европу, чтобы «день простоять, да ночь продержаться». На днях представители МВФ уже заявили о предоставлении кредитных линий проблемным странам, но объем линий необходимо значительно увеличить, чтобы сбить настрой спекулянтов. 

Самый ярый противник монетизации европейских долгов – Германия. Поэтому с точки зрения банкиров, которые хотят новых денег, чтобы выжить и приукрасить балансы, сейчас стоит начать игру на понижение цен облигаций Германии, заставить Бундесбанк скупать часть долгов, и, тем самым,  ослабить переговорную позицию представителей Германии в вопросе покупок облигаций деньгами ЕЦБ. 

Также фокус внимания могут сместить на другие страны: Японию. Агентство S&P подтвердило, что с большой вероятностью понизит рейтинг Японии, долговая ситуация которой ухудшается, по словам работников агентства, с каждым днем. Пока не до конца ясно, как это повлияет на рынки, но то, что это будет продолжением большой игры на рынке суверенного долга – факт. 

Завтра свое заседание проведет ЦБ РФ, где примет решение о процентной ставке. Учитывая резкое снижение российской валюты в последние месяцы, есть смысл поднять процентную ставку, чтобы сдержать отток капитала. С другой стороны, рост ставок по краткосрочным депозитам говорит о проблемах с ликвидностью в банковской системе РФ, несмотря на огромные вливания со стороны  ЦБ через сделки РЕПО. С этой точки зрения стоит ставку понижать. Само собой, рост ставки даст передышку рублю и поддержит российские индикаторы. Также сейчас конец месяца – традиционно спрос на рубль в это время увеличивается. Так что российский рынок имеет немало шансов в ближайшие дни не пойти ниже минимумов этой недели, особенно если нефть не захочет двигаться «на юг». Но потенциал для снижения в область минимумов октября до конца года у российского рынка имеется. Индекс S&P500 сейчас усиливает свое движение вниз, и ближайший уровень сопротивления – это 1136п., а потом – минимум октября.

Pdf-версия

Ставка на снижение рынка в среду оправдала наши ожидания. Идеальное время закрыть короткие позиции было вчера на открытии. Начало четверга характеризовалось мини-паникой, которую к обеду выкупили. Российский рынок сумел закрыть торговую сессию в плюсе, но какого-то внятного драйва видно не было. Причиной отскока после снижения среды стала очередная интервенция на рынке долговых бумаг Италии со стороны ЕЦБ, позволившая ставке доходности опуститься ниже критически важной с точки зрения спекулянтов величине в 7%. При этом доходность уже французских бумаг начала повышаться, а позже агентство S&P опровергло своё ошибочное заявление о снижении рейтинга ААА Франции. Но осадок у рынков остался. 

Закрытие Америки произошло в слабом плюсе. Сегодня фьючерсы на индексы США прибавляют ещё 0,5%, но важно, что вчера рынок не ушел выше 1250п. по S&P500. Пока все видится как некоторый отскок к снижению. Сегодня в Америке день Ветеранов. Долговой рынок закрыт, так что день будет нерепрезентативным. 

Российский рынок в этой ситуации будет торговаться технически. Попытки к росту смогут иметь место, но до следующей недели лучше не принимать на себя больших рисков. Сегодня  парламент Италии должен одобрить пакет мер по экономии бюджета страны, после чего Берлускони обещал уйти с поста премьер-министра и отдать его наиболее вероятному приемнику Марио Монти. Политические баталии завершаются и в Греции, где формирование нового правительства уже идет полным ходом. Как итоги политических перестановок воспримет рынок, пока неясно. Позитив на рынке рискованных активов вызовет заявление ЕЦБ о безлимитной поддержке облигационного рынка Италии, к которому его постепенно склоняют. Потом спекулянты постараются начать давить на Францию. Затем всплывет история с суперкомитетом в Конгрессе США, который должен снизить дефицит бюджета. Потом вспомнят про Китай, где темпы роста экономики начинают замедляться. В итоге политические заявления из Европы будут периодически вздергивать рынок вверх и вытряхивать «медведей», а новые страшилки периодически станут рисовать «проливы» на рынках рискованных активов. Волатильность на рынке будет оставаться достаточно высокой, чтобы нельзя было спокойно спать всем. 

С точки зрения логики, давно понятно, что проблем в Европе много, они серьезные и их надо решать. С точки зрения политики ясно, что перед предвыборным годом надо постараться удержать ситуацию под контролем как в Европе, так и в США. 

Сегодня стоит обратить внимание на ЛУКойл, одну из самых сильных и любимую иностранцами компаний на нашем рынке. Кто-то без сожаления расставался с бумагой уже с открытия. Акция лидирует по темпам падения среди «голубых» фишек (-2%). Это плохой признак для рынка. «Болтанка» на рынке продолжится, поэтому для тактических покупок лучше ждать серьезного «пролива» рынка. Уходить в «шорте» на выходные – большой риск. Но при выносе рынка «вверх» на значительную величину есть смысл прикупить немного ноябрьских  опционов «пут».

Pdf-версия

Российский рынок продолжает торговаться в узком диапазоне недалеко от сентябрьских максимумов, периодически показывая «проливы». Накануне американские индексы выросли на 0,85-1,2% в среднем, усилив темпы роста под закрытие. Одним из драйверов хорошего настроения выступает слух о предстоящей отставке Берлускони. Как пишут СМИ, инвесторы видят в этом позитив, так как новое лицо должно справиться с проблемами страны. С чего это вдруг? Непонятно. Европейские банки, в частности крупнейшие французские, продолжают сливать облигации Италии, освобождая капитал и фиксируя убытки. 

Глава Бундесбанка и член совета управляющих ЕЦБ Вейдманн вчера заявил, что ЕЦБ не может спасать европейские страны печатанием денег. ЕЦБ уже выкупил облигаций проблемных стран на 183 млрд. евро. Облигации EFSF на этой неделе были проданы со слабым спросом, спрэд к немецким бумагам составил 177 б.п. при 51 б.п. в момент предыдущей продажи. Это говорит о том, что в EFSF рынки не верят. Надо понимать, что свои деньги БРИКС предоставят, наверняка, только через МВФ при повышении веса своих голосов. Так что рассчитывать на EFSF, скорее всего, вообще не стоит. Это не решение проблемы. 

Фьючерсы на индексы США сегодня к обеду усиливают снижение до 0,45%. Российский рынок ушел на отрицательную территорию после первоначальных покупок в начале дня. Рынки Азии сегодня хорошо реагировали на статистику из Китая, согласно которой инфляция в стране заметно сбавляет темпы, что дает повод надеяться на стимулирующую денежную политику. Но оптимизм поубавился ещё в течение азиатской торговой сессии. К полудню евро против доллара ушел под уровень 1,38, что не дает быкам дополнительной поддержки, несмотря на стабильные цены на нефть на уровне 115,5 долл./бар. 

Покупать с надеждой на рост в текущей ситуации очень инфантильно. Октябрь был чрезмерно хорошим месяцем. При этом технически американский рынок не смог закрыть его выше значимых уровней сопротивления. Весь возможный позитив от предложений по решению проблем Европы уже должен быть отыгран. Надеяться на дальнейшее улучшение ситуации пока сложно. Кроме возможного обострения ситуации вокруг Ирана, которая может повлечь за собой дальнейший рост цен на нефть, драйверов для роста российского рынка в текущий момент нет. Отчетность Moller-Maersk за третий квартал оказалась хуже ожиданий, причем контейнерный сегмент бизнеса показал неожиданные убытки на фоне слабого спроса на услуги компании. Неприятный сигнал для мировой торговли. Сейчас есть смысл ставить на снижение рынка. 

Pdf-версия

Российский рынок начал торговую неделю небольшим ростом вслед за подскочившими ценами на нефть сорта Brent до 113 долл./бар. на слухах о возможных бомбардировках Израилем ядерных объектов Ирана, но тенденция покупок не получила развития. Индекс ММВБ отскочил от 1515п. и опустился под 1500п. Сила покупателей невысока. 

Прошедший в выходные саммит G-20 не принес ничего концептуального в плане решения долговых проблем Европы. Единственное, ещё больше хаоса возникло вокруг ситуации с Грецией. Сегодня ночью стало известно, что Папандреу уйдет с поста министра страны после образования нового правительства, которому в первую очередь предстоит одобрить в парламенте пакет спасения, одобренный в октябре европейскими лидерами. В то же время Франция предпримет новые меры по сокращению госрасходов. Это уже делает Италия, которая готова быть подконтрольна МВФ в своих действиях. Тем не менее, спрэд между доходностями облигаций Германии с одной стороны и Франции и Италии с другой продолжает расширяться. Это говорит о неуверенности рынка в хорошем исходе. Евро постепенно снижается к доллару и сегодня старается сесть на уровень 1,37. 

С одной стороны, Европа сделала все, чтобы отменить референдум, который имел шанс вылиться в выход Греции из зоны евро и привести к банкротствам крупных банков. С другой, проблемы не решаются и переносятся. Более того, ЕЦБ дал понять, что рассматривает вариант не покупать облигации Италии, если станет понятно, что страна не сможет выполнить свои обязательства и провести структурные реформы. 

Ещё негативом для рынка служит сообщение из Китая от премьер-министра, который сообщил сегодня о намерении государства продолжать политику административного контроля и других мер, направленных на «охлаждение» рынка недвижимости, цены на котором должны снизится. 

Поводов для покупок акций с инвестиционными целями по-прежнему нет. Хотя, надо отметить, что рынки падать под конец года не хотят. В ближайшее время, скорее всего, волатильные движения рынка вверх-вниз продолжатся. На резких выносах наверх есть смысл занимать «короткие» позиции, за которыми подтягивать стоп-приказы. Картина в паре доллар/рубль пока говорит больше в пользу роста «американца», что автоматически означает снижение российского рынка. Но пока цены на нефть показывают такую стойкость, ждать обвала не приходится. Но быть к нему стоит быть готовым. Если резкое движение и будет на рынке, то, как всегда, неожиданным.